韩股外资抛售近4000亿，半导体双雄成撤资重灾区

根据韩国交易所与联合Infomax公布的最新数据，截至5月19日，外资今年在韩国有价证券市场累计净卖出91.1294万亿韩元（约合人民币4306亿元）股票。仅5月份单月，外资净卖出规模就超过45万亿韩元，创下历史最高月度净卖出纪录。

特别值得注意的是，在KOSPI进入“7000点时代”后的5月7日起，外资连续9个交易日抛售超过41万亿韩元，加剧了市场波动。5月15日，因三星罢工预期与美债收益率飙升触发KOSPI熔断，当日外资净流出超17万亿韩元。

外资集中抛售半导体龙头股

数据显示，外资抛售主要集中在三星电子和SK海力士这两大半导体巨头。截至5月28日，全球投资者今年以来净卖出韩国股票636亿美元（约合人民币4306亿元），这是1999年有数据以来单月最高。其中三星与SK海力士合计遭净卖出586亿美元（约合人民币3968亿元），占外资总抛售规模的92%以上。

仅2026年5月，外资在短短10个交易日内净卖出三星电子与SK海力士股票超41万亿韩元（约合285亿美元）。自2025年11月以来，外资已累计净卖出韩国股市267亿美元，其中三星与SK海力士占比超七成。

外资持股比例不降反升的异常现象

尽管外资大规模净卖出，但按韩国有价证券市场总市值计算，外资持股比例却从去年底的36.28%升至5月19日的39.43%，提高了3.15个百分点，创下历史最高水平。

未来资产证券研究员金锡焕分析称，尽管外国人大规模净卖出，但仍维持AI、存储芯片等核心龙头股仓位，而这些股票暴涨后带动了持股价值上升。这意味着，外国人并非整体撤离韩国市场，而是清理盈利能力较低的股票，同时将投资组合集中到三星电子、SK海力士等强势龙头股上。

韩亚证券研究员李京秀指出，如果外资想维持年初的持股比例，今年净卖出规模应该达到230万亿韩元，仅凭目前的卖出规模无法解释这一现象。外资实际上是在容许扩大韩国股票持仓比例。

抛售动因：获利了结与组合再平衡

市场分析认为，外资此轮抛售更多体现为高位获利了结与组合再平衡，而非对行业前景的根本性看空。随着韩国芯片巨头股价连日刷新高点，越来越多受限于“单只股票持仓不超过10%”这一规则的基金触及持仓上限。包括苏黎世GAM投资管理公司、新加坡木星资产管理公司在内的机构，已被迫调整投资组合以符合规定。

高盛测算显示，自去年10月底以来，分散投资规则已触发约690亿美元被动卖盘，近2000亿美元规模的韩国主题基金受两大芯片股权重飙升影响。高盛报告称，若三星、SK海力士的市场集中度继续上升，可能进一步承压，但大部分被动减持已基本完成。

韩国股市持续上涨与外资流出背离

尽管外资持续净卖出，韩国KOSPI指数却持续上涨。5月29日，KOSPI收盘上涨290.86点（3.55%）至8,476.15点，首次突破8,400点大关。该指数5月份单月涨幅达22.2%，今年累计涨幅达87%，跑赢所有全球同类指数。

韩国散户投资者继续入场，推动韩国KOSPI指数在今年延续涨势。目前，韩国散户通过现货和ETF承接了大部分外资抛盘，支撑股市上涨。但由于依赖融资融券等杠杆资金，一旦市场调整，可能面临更大冲击。

韩元汇率承压

外资大规模抛售也对韩元汇率造成压力。截至5月22日，韩元兑美元汇率较年初下挫5.2%，这一跌幅远超菲律宾比索（-4.5%）、泰铢（-3.5%）等，成为亚洲表现最弱的货币。5月22日，首尔外汇市场韩元兑美元汇率以1517.2韩元报收，不仅连续六个交易日居1500韩元上方，更是一度逼近1520韩元关口。

市场预期外资可能回流

市场开始出现“外资最快可能从本月底起重新回流”的预期。韩亚证券研究员李京秀表示，在MSCI 5月评审中，韩国在MSCI新兴市场指数中的权重已从15.4%大幅提升至21.7%，为被动型资金带来了追加买入动力；预计于6月中旬公布的MSCI发达市场指数评估中，韩国被纳入的概率也达到60%，有望获得积极结果。

4月外资抛售压力有所缓解

根据韩国金融监督院29日发布的《2026年4月外国人证券投资动向》，4月外国投资者净卖出韩国上市股票4.046万亿韩元（约合人民币183亿元）。相比此前一个月因中东局势升级而创下历史最大规模、净卖出超过43万亿韩元的情况，抛售压力显著缓解。

具体来看，外国投资者在有价证券市场（KOSPI）净卖出3.638万亿韩元，在科斯达克（KOSDAQ）市场净卖出4080亿韩元。尽管持续净卖出股票，但受股价上涨等因素影响，截至4月末，外国投资者持有的韩国上市股票规模达到2121.4万亿韩元，占整体市值的32.5%，较前一个月增加545.2万亿韩元。

按投资主体所在地区来看，中东是唯一实现净买入的地区，净买入规模为2000亿韩元；亚洲、北美和欧洲则分别净卖出1.8万亿韩元、1.6万亿韩元和2000亿韩元。按国家来看，挪威和卢森堡分别净买入1.7万亿韩元和1.6万亿韩元；新加坡和英国则分别净卖出3.4万亿韩元和2.5万亿韩元。

机构上调KOSPI目标价

韩国KB证券已将2026年KOSPI目标由7,500点大幅上调至10,500点。该机构认为，AI基础设施投资扩张正带动半导体等板块盈利预期上修，KOSPI盈利改善快于指数上行，估值压力也随之缓解。对于市场有关泡沫破裂的担忧，KB证券表示，其发生概率有限。该机构认为，市场短期快速上涨确实会引发不安情绪，但泡沫并不会仅因涨幅较大而必然破裂。

存储芯片行业基本面依然强劲

尽管遭遇大规模抛售，存储芯片行业基本面仍处于强劲上行通道。TrendForce、伯恩斯坦等机构数据显示，2026年Q1 DRAM与NAND合约价分别上涨90–95%和55–60%，Q2续涨预期明确。SK海力士与三星2026年Q1营业利润同比暴增405%和755%，HBM产能全部售罄至2027年。摩根士丹利、花旗等投行普遍认为，AI驱动的“结构性紧缺”将持续至2027年下半年甚至2028年，当前并非传统周期见顶信号。

市场担忧散户主导行情难持续

专家认为，要实现后续市场稳定，仍需外资和机构资金真正转为净买入，同时还需要半导体以外行业的业绩改善以及市场波动性的缓解。目前，韩国散户通过现货和ETF承接了大部分外资抛盘，支撑股市上涨，但由于依赖融资融券等杠杆资金，一旦市场调整，可能面临更大冲击。

部分机构转向“影子股”布局

一些受制于持仓限制的机构开始寻找替代方案。韩国首尔Eugene资产管理公司首席投资官夏锡根表示：“投资者可能会通过这两家公司的关联公司、控股公司或持有大量股权的保险公司，间接加码半导体板块。”持有SK海力士20.5%股权的SK Square，过去一年暴涨超1000%；三星生命保险（持有三星电子8.58%股权，为最大股东之一）股价在过去一年上涨超两倍。

【常见问题】

问题1：为什么外资在大量抛售韩国股票的同时，持股比例反而上升？

回答1：这是因为外资在抛售非核心股票的同时，仍保留并持有三星电子、SK海力士等AI和半导体核心龙头股。这些龙头股股价大幅上涨，带动了外资整体持股价值上升，使得按市值计算的外资持股比例从去年底的36.28%升至5月19日的39.43%，创历史新高。

问题2：外资抛售的主要原因是什么？

回答2：外资抛售主要有三个原因：一是获利了结，半导体龙头股涨幅巨大；二是基金组合再平衡，许多基金因“单只股票持仓不超过10%”的规则触及持仓上限，被迫减持三星和SK海力士；三是风险规避，地缘政治风险、韩元贬值压力等短期因素加剧了外资避险情绪。

问题3：外资抛售对韩国股市和韩元汇率有什么影响？

回答3：外资大规模抛售导致韩元汇率承压，韩元兑美元汇率较年初下挫5.2%，成为亚洲表现最弱的货币。但韩国股市在散户资金推动下仍持续上涨，KOSPI指数5月单月涨幅达22.2%，今年累计涨幅达87%。市场担忧这种散户主导的行情难以长期持续，一旦市场调整，依赖杠杆资金的散户可能面临较大冲击。

【话题追踪】

1、2026年05月30日 3:09 外国投资者4月净卖出韩国股票4万亿韩元 抛售规模大幅收窄 [网易新闻客户端]

2、2026年05月30日 0:54 KOSPI Closes Above 8,400 for First Time in History [조선일보]

3、2026年05月29日 14:11 韩国股市外资割肉！三星、SK海力士被净卖出近4000亿元，发生了什么？ [天天基金]

4、2026年05月26日 13:58 外资大举抛售，韩元贬值至金融危机后新低，韩媒：亚洲表现最弱货币 [中新经纬]

5、2026年05月25日 16:46 专家称韩国股市估值处于历史高位 外资调整持仓结构 [中华网]

6、2026年05月20日 14:17 外资抛售超91万亿韩元股票，持股比例却创历史新高：韩国股市出现“异常现象” [中央日报中文网]