花旗：市场或过度反映美联储加息预期——降息仍是下一步最可能举措

受霍尔木兹海峡海上交通恢复的希望推动，美债收益率下跌，但投资者反映的预期仍是今年美联储加息的可能性高于降息。花旗分析师写道，这种预期反映是错误的。"我们认为风险平衡偏向另一方，未来几周或几个月内可能会重新反映降息预期。"

花旗承认，较低的能源成本将使美联储能够再次关注稳定的失业率和高于目标的通货膨胀，这表明应将利率维持在当前水平。但这些分析师表示，基本面风险"平衡偏向劳动力市场疲软和通货膨胀放缓的方向"，这使得降息成为最可能的下一步举措。

美国劳工部近期公布的数据显示，美国2026年4月CPI同比上涨3.8%（预期为3.7%），创下自2023年5月以来最高水平，环比上涨0.6%；核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.8%（预期为2.7%），创下自2025年9月以来最高水平，环比上涨0.4%。其中能源项同比大涨17.9%，环比涨3.8%。汽油价格同比飙升28.4%（环比涨5.4%），燃油价格同比暴涨54.3%（环比涨5.8%），主要原因是美伊冲突推升国际油价（布伦特原油月均103美元/桶）。

与此同时，美国4月住房服务价格环比涨0.6%（前值0.3%）；食品价格环比涨0.5%，肉类、果蔬受运输成本上升推动；机票价格因油价传导环比大涨2.8%。由此可见，美国的通货膨胀上涨，已由能源价格上涨，开始向其他领域蔓延。

受美国通货膨胀数据影响，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，截至5月22日，市场预计美联储2026年内加息至少25个基点的概率为58%以上（峰值一度超80%）。

截至2026年5月22日，美国国债收益率近期普遍上行，短端1年期美国国债率约为3.82%，为2025年8月以来最高水平，2年期美债收益率升至4.14%附近，为2025年2月以来最高水平；长端10年期美债收益率约在4.4%–4.8%区间，30年期突破5%。

而当前美国联邦基金利率为3.5%—3.75%，取一个中值约为3.63%，将这个中值与1年期美债收益率进行比较，发现当前1年期美债收益率高出约20个基点，说明关于美联储2026年加息一次的预期，市场已经基本上给予了定价。

如果接下来在2026年的某一天，美联储果真加息25个基点，那么由于市场已经提前进行了定价，加息或许对资本市场影响有限，如果今年不加息，甚至因为物价下行经济疲弱，美联储最终选择降息，那么市场就会反转。

如果美国和伊朗近期能就解决中东战事达成一致意见，这对稳定美国、乃至全球的通货膨胀预期都将起到积极作用，尽管让油价回到中东战争之前的水平难度很大，让物价逐步缓和也需要时间。

事实上，据环球时报报道，美国总统特朗普5月23日下午在社交媒体发文，称美国与伊朗已基本谈成一份协议，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。协议内容包括开放霍尔木兹海峡。

常见问题

问题1：花旗为什么认为市场过度反映了美联储加息预期？

回答1：花旗分析师认为，市场对美联储加息的预期过度反映，主要基于三个判断：第一，霍尔木兹海峡海上交通恢复的希望推动美债收益率下跌，显示地缘政治风险缓解；第二，较低的能源成本将使美联储能够重新关注稳定的失业率和高于目标的通胀，这表明应将利率维持在当前水平而非加息；第三，基本面风险平衡偏向劳动力市场疲软和通货膨胀放缓的方向，这使得降息成为最可能的下一步举措。

问题2：当前市场对美联储加息的预期概率是多少？

回答2：根据芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，截至5月22日，市场预计美联储2026年内加息至少25个基点的概率为58%以上，峰值一度超过80%。这一预期主要受美国4月CPI同比上涨3.8%（创2023年5月以来最高水平）以及核心CPI同比上涨2.8%（创2025年9月以来最高水平）的数据推动。

问题3：美债收益率当前处于什么水平？这反映了什么市场预期？

回答3：截至2026年5月22日，美国1年期国债收益率约为3.82%，为2025年8月以来最高水平；2年期美债收益率升至4.14%附近，为2025年2月以来最高水平；10年期美债收益率约在4.4%–4.8%区间；30年期美债收益率突破5%。当前美国联邦基金利率为3.5%—3.75%，中值约为3.63%，1年期美债收益率高出约20个基点，这表明市场已经基本为美联储2026年加息一次进行了定价。

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2026年05月22日 10:24 30年美债收益率站上5%，投资者押注美联储难降息 [中国新闻网]

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